⚡TAESA: OS DIVIDENDOS IRÃO AUMENTAR? REDUÇÃO NOS INVESTIMENTOS e QUEDA NO ENDIVIDAMENTO em 2026?

Fala pessoal, bora comentar sobre a Taísa, novo balanço do segundo tri e também nova proposta de proventos. E para quem não sabe a empresa anuncia trimestralmente e vamos a seguir que a Taísa tem anunciado 100% de payout. Então caso esse ponto permaneça, a empresa tem condições de pagar de 8 a 9% de yeld em função da cotação atual. Então, o primeiro ponto que sempre gera uma grande confusão é que algumas pessoas querem comparar a Taía com outras empresas de energia. E aqui no caso a Taua em transmissão de energia. Então, na prática só temos a isenergia que também atua 100% de transmissão. Então, essas duas seriam mais comparáveis porque tem outras que atuam em distribuição, em geração, então pode ficar confuso de comparar. Outro ponto, a Taor transmissora do país no quesito receita e a empresa possui 4 BD RAP, que é a receita anual permitida. A empresa tem margens altas e hoje possui uns 12 bi de valor de mercado. Outro ponto, temos aqui um pouco sobre histórico. O IPO aconteceu em 2006 e desde então a empresa fez várias aquisições de linhas que já estavam em pé e também participaram do leilão da B3, conseguiram ganhar e também cresceram com projetos Greenfield, ou seja, construindo a linha do zero. E perceba que de 2009 para cá a receita cresceu de 800 milhões por ano para 4.1 no B e novamente crescerá para o próximo ciclo para a faixa de 4.4 B. Então a Taísa possui receitas consistentes e que crescem com o passar do tempo. Outro ponto, a Taís investiu 13 B neste período e mesmo assim a empresa permaneceu pagando proventos e tivemos 15 bi em proventos neste período. E lá na época a Taísa possuía praticamente a metade do valor de mercado atual. Então, perceba que mais de duas vezes o capital foi reavido apenas com proventos, fora a performance fora da curva, porque a empresa deve ter entregue mais de 1000% de retorno para o acionista, entre apreciação mais a reaplicação do provento. E eu não coloquei nessa apresentação, mas no longo prazo mais de 80% do retorno da Taa foi oriundo da reaplicação do provento. Então, no quesito alta na cotação, ela sempre foi muito pequena. Já sobre alguns pontos da tese de investimento que acaba sendo parecido da Taía e da IS Energia. Primeiro ponto, vimos que a empresa possui aquelas receitas extremamente previsíveis. Então esse ponto garante uma geração de caixa previsível para a empresa. Segundo ponto, a empresa cresce através de Greenfield e Browfield, ou seja, realizando aquisições de linhas que já estão em operação ou também construindo a linha do zero. Terceiro ponto, porte falidos de alta qualidade e operações de primeira linha. E de fato a Ta é uma das melhores do setor. Quarto ponto, sólido desempenho financeiro ao longo dos anos e consistentemente a empresa paga bons proventos para o acionista. Quinto ponto, a equipe de gestão altamente qualificada e de fato a Taísa tem vários executivos que atuam há mais de 10, 20, 30 anos no setor de energia aqui no Brasil. Já sobre outro slide que é bem bacana, envolvendo aqui todo o setor de transmissão. Primeiro ponto, regulatório forte e raramente teve um susto nesse setor. Segundo ponto, fontes de receita, leilão de nossos projetos, que quase todo ano acontece, um novo leilão. E também a empresa pode crescer através da aquisição de projetos concluídos. E o terceiro ponto tem o segmento de reforços e melhorias em linhas de transmissão que já estão de pé. Então, Taía segue crescendo nesses três pontos, exceto pelo segundo da aquisição de projetos e tem certo tempo que esse fato não está acontecendo. Já o terceiro ponto, contratos de longo prazo. Então, temos contratos de 30 anos com receitas previsíveis e protegidas da inflação, já que acontece o reajuste anual, tanto pelo IPCA ou pelo IGPM. E no caso da Taa, a empresa possui vários contratos antigos que ainda são corrigidos pelo GPM, porém os novos contratos têm como base o IPCA. Já o quinto ponto, sem risco de demanda, porque independente da energia que passar aqui pelos fios, se passar mais ou menos, a empresa irá ganhar aquela receita acordada. Então os pagamentos acontecem com base na disponibilidade da linha e não pelo volume transportado. E o sexto ponto, está sendo esperado muito investimento para a parte de transmissão. Então perceba que nos próximos 10 anos podemos ter de 130 a 150 B em investimentos só em transmissão. E como a Taísa possui quase 10% do mercado, perceba que a empresa também poderá participar e pegar mais de 10 B em investimentos olhando pra frente. Então esse ponto poderá agregar no crescimento da receita futura da empresa. Já outro ponto interessante é que aconteceu o reajuste inflacionário nas concessões da empresa e a Taisa terá um incremento na sua receita na faixa de 400 milhões. Então, perceba que a receita daí para o ciclo 25 26 e vai de julho de 25 até junho de 2026, ou seja, já irá afetar o próximo balanço do terceiro tri, que será divulgado em novembro deste ano. Então, perceba que as concessões da categoria 2, que são corrigidas pelo GPM, sofrerão reajuste inflacionário de 7%. Enquanto as concessões ajustadas pelo IPCA sofrerão reajuste inflacionário de 5.3%. Consequentemente a receita da empresa crescerá para 4.4 bilhões para o próximo ciclo, sendo que a receita operação mesmo que a empresa deverá receber para o próximo ciclo ficará na faixa de 4 bilhões, ou seja, taá 8.7% de crescimento na receita operacional em relação ao ciclo passado. Ou seja, a empresa terá um bom incremento na receita. em comparação com o ano passado. E também é uma dúvida que pode aparecer, porque existe essa diferença da RAP total para a RAP operacional de 4B para 4.4B, porque vamos a seguir que a TESA possui diversos projetos que estão em construção, que ainda não foram energizados e quando os projetos forem energizados, esse ponto entrará na receita operacional da empresa. Então, perceba que ainda para o médio prazo, a Teesa terá mais um incremento na sua receita quando ela energizar esses projetos. E agora no quesito resultados do segundo tri, a Taía conseguiu uma receita operacional líquida de 859 milhões, um ebdar bem elevado e as margens historicamente são bem altas. Já no quesito bit, lucro operacional, 610 milhões cresceram na região de 5% na ótica trimestral e semestral e no quesito lucro líquido, quase 300 milhões e praticamente permaneceu de lado porque só cresceu em 1.8 e 0.9% na ótica semestral. Então, um dos principais fatores para esse lucro estar amassado é por causa do aumento do endividamento, aumento de juros que esse ponto tem batido nessa linha de despesa financeira, o que acaba machucando o lucro da empresa. E perceba que o resultado financeiro foi negativo e cresceram em 12% na ótica trimestral e quase 13% de alta na ótica semestral. Então, apesar da melhora no resultado operacional, como acontecer essa piora no resultado financeiro, esse ponto ainda continua machucando o lucro da empresa. Outro ponto no quesito custos, a Taa realmente é bem eficiente, porque se olharmos custos com pessoal, material, serviços e outros, 99 milhões e só cresceram em 5.3% e na ótica semestral os custos caíram em quase 3%, ou seja, muito abaixo do que a inflação. Então historicamente a Taía é muito eficiente e sempre controlaram muito bem os seus custos. Já um ponto que tem pesado no balanço da Taísa, da IS Energia e da Lupá é a alta alavancagem por causa de muito investimento. Então a parte boa é que o endividamento total cresceu bem pouco de 10.3 bi para 10.4 4B e também o caixa da empresa cresceu de 800 milhões para 900 milhões. Então, na prática, o endividamento líquido permaneceu de lado em comparação com o primeiro tri deste ano, mas a alavancagem ainda permanece bem alta de 4.1 e ainda deverá crescer para este e também o começo do próximo ano, porque a empresa ainda deverá investir muito neste ano aí na região de 1.5 bilhão para este ano e no próximo ano ainda terá um leve investimento. Então, a partir do próximo ano, principalmente no segundo semestre de 26, a tendência é que aconteça uma desalavancagem da Taía e que a empresa até podra pagar proventos melhores paraista por causa do incremento da receita, menos investimentos e a manutenção de um alto payout. Outro ponto, esse autoendividamento não é por acaso. Perceba que a empresa possui diversos projetos que estão em construção e o investimento esperado é de 4.7B. E quando a Ta energizar esses projetos, esse ponto irá gerar 573 milhões por ano de receita para a empresa. E também cabe destacar que grande parte do investimento já foi executado, então falta uma parte para este ano e uma pequena parte no próximo ano. Então note que temos aqui projetos que deverão ser entregues no começo de 2026, começo de 27 e também para 2028. Em breve vários projetos sendo concluídos para incrementar a receita da empresa, gerarem mais caixa e começarem o processo de desalavancagem. E também sobre essa parte de investimentos, considerando os projetos em construção, perceba que de 2016 para cá a Tha investiu 7.9 9 bilhões. Então esse autoividamento não é por acaso. E também noto que principalmente após 2019 a Taía acelerou no cas investimentos 700 milhões, 1.5 bilhão, 1.hão 519 2 B em investimentos em 2023 bilhão em 2024 e agora só nos 6 meses de 250 milhões. E a previsão é por investimentos na faixa de 1.5 bilhão para este ano. E no próximo ano a perspectiva é na faixa de 400 a 600 milhões. E agora no quesito lucro regulatório, que é o lucro que a Tesla tem utilizado como base para o pagamento de proventos, ele só cresceu em 1.8%. E esse fato aconteceu por causa da melhora da receita no segmento de transmissão, melhora no restado da equivalência patrimonial. Isto é, resultado de participações que a empresa possui. Porém, esse aumento na receita foi compensado por uma piora no resultado financeiro, por causa do endividamento maior e também por causa de depreciação e amortização maior. Já na semestral, mesma coisa e o lucro só cresceu em 0.9%. Então os lucros da Taa estão de lado há bastante tempo. E agora no quesito Proventos, vimos que a Taisa lucrou quase 300 milhões e a empresa anunciou 100% do lucro em proventos. Então temos aqui os valores e eu fiz essa tabela que fica mais claro porque parte do provento foi dividendo, outra parte foi JCP e no caso do JCP eu já retirei os 15% de IR. Então aqui aparece o valor líquido por cada ação, que é de 25 centavos por cada taía 3 e taisa 4 e 77 centavos por cada taía 11. E se eu pegar esse dividendo e dividir pela cotação atual, temos um dividend de 2.3%. E também cabe destacar data com 18 de agosto e o pagamento para o dia 27 de novembro. Então esse ponto acaba sendo um defeito porque antigamente a Taa anunciava e pagava bem rápido após a Datacom e agora a empresa está demorando alguns poucos meses para pagarem após a Datacom. Mas perceba que é algo suportável, cerca de 3 meses e seria se a empresa demorassem um ano para pagarem após a Datacom. Fora isso, a Tesa possui uma boa frequência data com para abril, depois para maio e iremos ter agora para agosto e depois para novembro. Então em geral tais an quatro proventes por ano, abril, maio, agosto e novembro. Então, fora este de agosto, ainda podemos ter outro provento para novembro deste ano. E no quesito projeções, essa foto contém um trecho da planilha que fica disponível para quem é membro do meu canal do YouTube. Então, eu aumentei um pouco a estimativa de lucros e o ponto principal é que novamente a TES anunciou 100% de payout, ou seja, se esse fato permanecer podemos ter uns 2,90 operação 8.7% de Ida de esperado na cotação atual. E meu preço teto também cresceu um pouco para a região de 35, o que teria uma pequena margem de segurança. Então, o ponto principal aqui da Taía nem é o quesito endividamento, até porque esse ponto é algo passageiro e a tendência é pela desalavancagem e sim no quesito preço que aparentemente a Taganha. Aí o pessoal pode falar: “Ah, o provento está interessante, etc. E o mercado está errado”. Será que o mercado está errado mesmo? Porque praticamente há 5 anos a Taão de R$ 30. Ou seja, quem pegou aqui o provento e sacou, praticamente não teve ganho nenhum neste período e, na verdade, até teve a perda por causa do custo de oportunidade de, por exemplo, ter deixado o dinheiro na rede fixa. Então tem que ter cautela em empresas que estão começando um forte ciclo de investimentos, porque em geral o mercado nem parecer fica bem a empresa e o retorno acaba sendo fraco. E na maioria dos casos a empresa deixa de pagar proventos ou paga um provento muito baixo. Então a Taía acaba sendo uma raridade que apesar do forte investimento, a empresa ainda segue pagando acima do que 6%. Mas esse ponto destacado é algo em geral, tenha muita cautela com empresas que estão começando um forte seco de investimentos, porque você fica anos com aquela ação da carteira, com endividamento crescente, é lucros sendo machucados, o mercado penaliza na cotação, o dividendo pode ser fraco. Aí depois você acabou cansando na empresa, vendeu, migrou para outra coisa, mas depois de tanto tempo é que começou a hora da colheita e você vendeu no pior momento. Então tem que ficar atento aos movimentos da empresa de um forte ciclo de investimentos ou de uma queda brusca no investimento. E a perspectiva agora da Taía é que a empresa terá uma brusca redução nos investimentos para o próximo ano e esse ponto poderá carretar na queda da alavancagem por causa dos projetos que serão entregues e por causa de menos investimento demandado. Então aparentemente agora é que está começando a parte boa na Taísa. E eu falo isso não olhando aqui visão de curto prazo, e sim para quem possui visão de 2, 3, 5 anos e que quer carregar o papel em carteira para pegar essa melhora operacional e também os bons proventes que poderão ser pagos. Então pessoal, comentamos aí sobre a Taa, comenta se você é sócio e também deixa aqui o gostei no vídeo, se inscreva no canal e também considere se tornar membro para ter acesso a quase 700 vídeos para membros para você aprender a investir melhor. E fora os vídeos tem a planilha com preço t projeções, tem minha carta aberta, meus aportes, ações que eu sigo de olho, também tem um Telegram e muito mais. E tem aquele ponto, assinando agora, caso você não goste, é só clicar em compras e assinaturas e cancelar em um clique. E também se você quiser migrar para o BTG Pactual, aqui abaixo possui um link de um formulário do parceiro do canal para vocês conseguirem bons benefícios na corretora do BTG, que é uma das melhores do país. Então tem benefícios na conta corrente, conta de investimentos, cartão black, entre outros pontos. Então preenche o formulário aqui abaixo e aguardo o pessoal entrar em contato com vocês.