Subprime: Entenda de Uma Vez por Todas a Crise de 2008

setembro de 2008 o colapso de um dos maiores bancos de investimento dos Estados Unidos o le Brothers desencade uma onda de choque que atravessa o sistema financeiro Global como um terremoto foi o início de um colapso que não apenas abalou Wall Street mas também deixou cicatrizes na economia mundial investidores assistem perplexos enquanto os mercados desmoronam bancos que até então eram um símbolo de segurança caem como peças de nó e governos tentam desesperadamente conter a maior crise do século com o tempo palavras como subprime bolha Imobiliária e securitização passam a representar uma crise que começou no setor imobiliário dos Estados Unidos mas rapidamente contagiou a economias ao redor do mundo mas como tudo isso começou por que a bola Imobiliária se formou e qual a razão para algo aparentemente local se tornar uma crise Global hoje vamos desconstruir juntos os eventos que levaram a crise de 2008 e explorar passo a passo como cada Elo dessa história se quebrou criando uma das maiores crises financeiras da História [Música] Moderna antes de mergulharmos nos eventos de 2008 é importante compreender um ponto fundamental crises desse tipo não surgem de uma única causa elas são o resultado de uma cadeia de fatores interligados que ao se acumularem formam um cenário catastrófico para entender a crise do subprimes precisamos voltar algumas décadas e analisar o contexto vivido pelos Estados Unidos a maior economia do mundo naquele período [Música] desde o final dos anos 1980 até meados dos anos 2000 os Estados Unidos passaram por um período de forte crescimento econômico esse ciclo trouxe ganhos expressivos Para os mercados de risco com destaque para o setor imobiliário e as ações para você ter uma ideia entre os anos 1982 e 1999 os preços das ações dos Estados Unidos cresceram 13 vezes durante esse intervalo o valor de mercado das ações negociadas nas bolsas Americanas saltou de 60% para 300% do PIB refletindo a euforia dos investidores no setor imobiliário o cenário era semelhante entre 1997 e 2006 os preços dos imóveis nos Estados Unidos aumentaram de forma contínua chegando a quase triplicar de valor marcando mais longo período de valorização em cinco décadas desde os anos 1980 especialistas como o prêmio Nobel Robert Schiller já alertavam sobre a valorização expressiva dos imóveis não só nos Estados Unidos mas também em cidades como Londres e Paris Mas a partir dos anos 2000 esse crescimento todo começou a apresentar sinais de fragilidade o colapso das ações de tecnologia conhecida como a bolha.com marcou o primeiro Alerta sobre esses excessos após anos de altas contínuas os preços das ações de empresas como Microsoft soft Amazon e Yahoo despencaram e geraram perdas bilionárias para os investidores no entanto o que deveria ser como um alerta na verdade criou um ambiente que futuramente se tornaria o primeiro fator que explica a grave crise de 2008 para conter os impactos da bolha.com e evitar uma recessão Profunda o Fed o banco central americano liderado por Allan greenspan adotou uma postura agressiva a partir do ano de 2001 as taxas de juros nos Estados Unidos que estavam em 6,25% foram gradualmente reduzidas para 1% ao longo de 2 anos o menor nível da história até então Além disso O Federal reserve ampliou a base monetária ou seja aumentou o volume de dinheiro em circulação na economia americana com taxas de crescimento acima de 8% ao ano até 2003 essa política buscava incentivar o crédito barato e o consumo medidas que em curto prazo reativaram a economia de igual maneira os ataques de 11 de setembro de 2001 intensificaram a necessidade de estímulos econômicos nos Estados Unidos os atentados geraram um impacto psicológico e econômico profundo e gigantesco o que levou o governo americano a ampliar sua estratégia de juros baixos essa condição de juros baixos foi o que ajudou a expandir o mercado imobiliário e hipotecário norte–americano mas para entender como isso foi possível é necessário conceber Como funcionava o sistema de financiamento imobiliário nos Estados Unidos o nosso segundo fator de explicação da crise tradicionalmente os bancos financiam seus empréstimos principalmente por meio de depósitos ou seja o dinheiro que todos nós guardamos em nossas contas no entanto na década de 1960 os bancos americanos Descobriram que não conseguiriam acompanhar a demanda por hipotecas residenciais usando apenas esse dinheiro e isso levou à criação do que se conhece como mercado de contratos garantido por hipoteca ou também conhecido como mbs ou mort backed securities vamos tentar explicar para esp a concessão de hipotecas sem depender exclusivamente de seu próprio capital o sistema financeiro americano adotou uma estratégia chamada securitização primeiro o governo americano criou corporações garantidoras como a fenny May e jny May o papel dessas instituições é transformar hipotecas em títulos negociáveis no mercado financeiro permitindo que investidores comprassem esses títulos fornecendo capital para os empréstimos esses títulos eram vendidos pelos famosos bancos de Wall Street para o mundo inteiro mas principalmente para investidores institucionais ou fundos de pensão em troca os investidores recebiam pagamentos de juros que vinham das parcelas pagas pelos mutuários das hipotecas a fenny May e a din May também garantiam que os investidores que compravam os títulos lastreados em hipotecas recebessem seus pagamentos mesmo que alguns mutuários deixassem de pagar seus empréstimos claro que isso Tinha um custo Mas dava Segurança ao mercado o sistema funcionou perfeitamente e esse mecanismo garantiu que o mercado imobiliário crescesse muito al do que o financiamento tradicional possibilitaria a partir da década de 1980 a securitização que foi criada para o mercado imobiliário começou a ser utilizado inclusive em outros tipos de empréstimos como financiamento de automóveis e cartões de crédito o modelo cresceu no mundo inteiro e à medida que o mercado se desenvolveu investidores foram se sentindo cada vez mais à vontade com o instrumento financeiro ao mesmo tempo as congestões de juros baixos das quais já falamos incentivaram todo esse sistema a crescer no início a hipoteca era dada para compradores considerados financeiramente Seguros aqueles que podiam pagar uma entrada e comprovar renda mas com o tempo o sistema passou a aceitar cada vez mais hipotecas subprimes que são os casos em que o comprador devedor não é capaz de dar qualquer entrada e ou não tem renda comprovada O problema é que as instituições garantidoras como a fenny May e a din May não empacotavam muitas dessas hipotecas subprimes em títulos e por isso nasceram os cdos ou obrigações de dívida colateralizado os cdos são uma evolução do processo de securitização e funcionam como um grande pacote de dívidas em vez de vender apenas títulos lastreados em hipotecas individuais os bancos começaram a agrupar milhares de hipotecas e transformá-las em um novo título dessa vez sem uma instituição garantidora a teoria por trás dessa estratégia era que a diversificação ajudaria a distribuir os riscos tornando os investimentos mais seguros no entanto na prática essa nova estrutura mascarava o verdadeiro nível de risco envolvido já que hipotecas altamente arriscadas eram misturadas a outras aparentemente mais seguras criando uma falsa sensação de estabilidade no mercado para deixar esses produtos ainda mais atrativos eles eram divididos em partes conhecidas como trenches essas trenches funcionavam como camadas de prioridade para os investidores a trench Senior era a parte mais segura quem investia nessa fatia recebia os primeiros pagamentos e por isso corria menos risco com a in de implen os títulos dessa categoria eram normalmente classificados como Triple a a nota mais alta dada pelas agências de risco a trench mesanino vinha logo abaixo pagava mais que a Senior Mas assumia um pouco mais de risco e no fim da fila estava trench de patrimônio a mais arriscada de todas quem investia nessa fatia tinha chance de obter retornos maiores mas também era o primeiro a perder dinheiro caso os tomadores de empréstimos começassem a falhar nos pagamentos esse sistema Começou a funcionar em larga escala a entando a expansão do mercado imobiliário no entanto para manter o ritmo de crescimento e atrair novos compradores foi necessário afrouxar ainda mais os critérios de concessão de crédito e assim surgiram as hipotecas de taxa ajustável diferente das hipotecas tradicionais que tinham uma taxa de juros fixa as hipotecas de taxa ajustável ofereciam uma taxa de juros Inicial mais baixa tornando os primeiros anos do financiamento mais acessíveis para Os compradores no entanto havia um detalhe após esse período inicial a taxa de juro era reajustada periodicamente com base em índic de mercado Isso significava que se os juros subissem os pagamentos mensais dos mutuários também aumentariam muitas vezes de forma abrupta e esse é mais um elo que explica a crise no final das contas como as taxas iniciais eram baixas muitos mutuários foram incentivados a adquirir imóveis sem compreender totalmente o risco dos reajustes futuros Imagine que Wall Street vendia cada vez mais sirios já que os títulos eram considerados Seguros consequentemente os bancos estavam cada vez mais incentivados a ceder hipotecas até mesmo para quem não tinha condições reais de pagar os corretores de Imóveis e os bancos passaram a relaxar cada vez mais as normas de concessão de crédito o objetivo era Claro mais empréstimos significavam mais lucro sem a necessidade de comprovar renda ou fornecer grandes entradas cada vez mais pessoas conseguiam financiamento Muitas delas sem condições reais de arcar com as parcelas no longo prazo entre 2001 e 2006 o mercado de hipotecas norte–americano movimentou em média 3 trilhões de dólares em novas operações por ano atingindo um máximo de quase 4 trilhões de dólares em 2003 isso gerou um efeito inflacionário no setor imobiliário com mais compradores no mercado os preços dos imóveis subiram criando a ilusão que os valores continuariam subindo indefinidamente até que [Música] 25es a partir de 2004 o Federal reserve começou a aumentar as taxas de juro gradualmente para conter inflação que crescia após anos de crédito barato e juros baixos como você pode imaginar essa mudança teve um impacto direto nas hipotecas com taxas ajustáveis que vinham sendo amplamente concedidas a mutuário subprime inicialmente muito desses compradores conseguiam pagar suas parcelas porque as taxas de juro eram baixas no entanto conforme os juros começaram a subir os pagamentos mensais desses financiamentos também dispararam isso gerou um aumento massivo na inadimplência e um crescimento alarmante no número de execuções hipotecárias que é quando o banco tomou o imóvel do comprador já que ele não consegue pagar pelo financiamento os cios que haviam sido amplamente vendidos Como investimento Seguros dependiam dos pagamentos regulares das hipotecas para gerar fluxo de caixa com o aumento da inadimplência o que antes era considerado um ativo confiável passou a ser visto com outros olhos os investidores começaram a perceber que os títulos que possuíam e que haviam sido classificados como Triple a pelas agências de risco estavam cheios de hipotecas subprimes e nin ples mas espa aí como que tudo isso é possível porque as agências de classificação erraram tanto a resposta é simples porque eram pagas pelos próprios bancos que vendiam os cdos se um banco criava um CDO e queria vendê-lo precisava de uma nota alta para atrair investidores essas empresas tinham a responsabilidade de avaliar e dar notas para ativos financeiros indicando Quais eram Seguros e quais eram arriscados a agência de risco sabe que se não der uma boa nota o banco pode simplesmente levar o negócio para uma concorrente no fim fundos de investimento seguradoras bancos e outras instituições que haviam comprado esses títulos acreditando que eram Seguros começaram a sofrer perdas massivas e em 2007 o mercado de cdos começou a ruir de vez foi o início de um Efeito Dominó com a inadimplência cada vez mais alta os investidores fugiram do mercado imobiliário o que fez os preços dos imóveis começarem a cair drasticamente as execuções hipotecárias se multiplicaram aumentando ao oferta de imóveis no mercado e derrubando ainda mais os preços no fim os bancos acabaram ficando com os imóveis desvalorizados em seus balanços sem conseguir vendê-los pelos valores das hipotecas concedidas a essa altura os bancos perceberam que não sabiam mais o real valor de seus ativos e pior não confiavam uns nos outros o mercado interbancário onde as instituições financeiras emprestavam dinheiro entre si simplesmente congelou isso gerou uma crise de liquidez sem precedentes na qual mesmo bancos que não estavam diretamente expostos à hipoteca subprime passaram a ter dificuldade para operar o primeiro grande colapso aconteceu em março de 2008 quando be STS um dos maiores bancos de investimento dos Estados Unidos e um dos principais compradores de C ficou sem liquidez o banco estava tão exposto ao mercado imobiliário que quando os cdos perderam valor ele simplesmente não conseguiu mais operar para evitar um colapso sistêmico o Federal reserve interveio facilitando a venda do bern STS para o gp Morgan Chase por um valor simbólico Mas isso foi só o começo em setembro de 2008 a crise atingiu o seu ápice com a falência do Lemon Brothers um dos maiores bancos de investimentos do mundo o governo americano Decidiu não salvar o Lemon Brothers acreditando que o mercado deveria resolver a crise por conta própria mas depois do leman a crise deixou de ser um problema imobiliário ou bancário e tornou-se de vez uma crise financeira Global o colapso do mercado financeiro fez com que governos do mundo todo entrassem em ação para evitar um desastre ainda maior o Governo dos Estados Unidos criou um pacote de resgate de 700 bilhões de dólares para estabilizar o sistema bancário a crise financeira levou o mundo a uma grande recessão considerada a pior desde a Grande Depressão de 1929 milhões de pessoas perderam suas casas o desemprego disparou Com milhões de postos de trabalhos eliminados Tá mas espa aí se você já assistiu a grande aposta ou leu algo sobre a crise de 2008 deve se lembrar de que algumas pessoas ganharam dinheiro enquanto o mercado desmoronava enquanto a bola Imobiliária crescia e os bancos criavam instrumentos financeiros cada vez mais complexos surgiu um mercado que oferecia uma oportunidade de apostar contra a segurança dos cdos e das hipotecas Esse instrumento se chamava credit default Swap também conhecido como CDs um CDs era essencialmente um seguro contra o calote de um título de de dívida no caso da crise de 2008 ele funcionava como um contrato que protegi o investidor caso um CDO ou um outro ativo securitizado se tornasse NAD plint por exemplo um banco ou investidor que possui um CDO poderia comprar um CDs de uma instituição financeira como a iG pagando um prêmio se os cdos continuassem funcionando normalmente a iG lucrava com os pagamentos dos prêmios mas se os títulos falhassem a iG teria que pagar o valor total do seguro cobrindo as perdas do investidor a iG uma das maiores seguradoras do mundo de fato vendeu Bilhões de Dólares em CDs mas quando os cdos começaram a perder valor e os calotes dispararam a seguradora ficou sem dinheiro para pagar as indenizações e também precisou ser resgatada pelo Governo dos Estados Unidos no mínimo irônico alguns investidores perceberam a fragilidade do sistema antes de todo mundo e passaram a comprar CDs para lucrar com o colapso figuras Como Michael bury retratado no filme A Grande aposta foram Pioneiros nesse movimento ele é analisou os contratos de hipoteca subprime e percebeu que os números simplesmente não faziam sentido os bancos estavam concedendo empréstimos para pessoas sem nenhuma capacidade de pagamento mas o maior vencedor dessa crise nem sequer aparece no filme John paulson John paulson gestor do fundo paulson and Company percebeu que a bola Imobiliária estava fora de controle e começou a comprar CDs em larga escala focando nos cdos lastreados em hipoteca subprime quando a bola estourou ass seguradoras e bancos que haviam vendido desses contratos tiveram que pagar ele valores exorbitantes o fundo lucrou aproximadamente 20 bilhões de dólares um dos maiores ganhos individuais da história de Wall Street depois do colapso o sistema financeiro foi reformulado com novas regulamentações para evitar que os mesmos erros fossem repetidos entender a crise de 2008 vai muito além de saber que bancos quebraram e investidores perderam dinheiro é sobre como o sistema financeiro funciona as apostas que impulsionam os mercados e os riscos que podem estar idos onde menos esperamos Mas será que realmente aprendemos com o passado em o mundo como que vivemos Quais as chances de estarmos diantes de uma crise nos próximos anos se há algo que a história nos ensina é que o mercado tem memória curta se você conhece alguém que vai gostar de assistir esse vídeo compartilhe aqui embaixo tem um botão que encaminha direto para o seu WhatsApp e para continuar aprendendo sobre outros assuntos do nosso curioso explica aqui na tela tem a Playlist completa com todos os vídeos não esquece de deixar sua sugestão nos comentários aqui embaixo do próximo vídeo semana que vem tem mais curioso mercado conteúdo para quem tem conteúdo