IRFM11 , o ETF que investe em títulos públicos prefixados…

olá meus amigos Meu nome é Geraldo Burgo Eu sou analista de valores mobiliários e consultor CVM Esse canal ele é 100% focado em ETFs onde eu te ajudo a construir uma carteira realmente passiva Aproveita para se inscrever no canal me seguir nas redes sociais e ficar por dentro de todas as novidades Hoje vamos falar sobre mais um ETF de renda fixa que nós temos disponível aqui na B3 Ele é um ETF um pouco diferente dos ETFs tradicionais que digamos que o investidor brasileiro está acostumado né que são aqueles ETFs que investem em títulos públicos tesouro e PCA ou seja os títulos híbridos Esse ETF ele investe também em títulos públicos porém em títulos préfixados E a ideia aqui é comparar realmente a performance né e o comportamento desse ETF eh com o CDI e também com a com o índice IMAB que é o índice que replica uma cesta de títulos públicos tesouro e PCA Pra gente comparar o que que faz mais sentido a gente buscar de exposição aqui no Brasil né títulos pré-fixados ou títulos híbridos aqueles indexados ou IPCA Então a gente tá falando é do ETF IRFM11 que ele é um ETF do Banco Itaú que ele é um dentro da categoria de ETFs de renda fixa como eu comentei com vocês Ele segue o índice IRFMP2 que é um índice criado pela ANBIMA A gente vai entrar em mais detalhes sobre esse índice sobre esse índice no próximo slide Ele tem o rebalanceamento mensal tem 18 títulos em carteira Como estratégia ele se expõe a títulos públicos brasileiros pré-fixados Ele tem uma duration próxima de 2 anos tá lembrando que é uma das características dos ETFs de renda fixa eh manter essa duration de forma constante ao longo do tempo atualizando os títulos periodicamente tá então digamos sempre quando você compra cotas do IRFM11 IRFM11 né seria algo como você estivesse sempre comprando títulos públicos de forma direta né com vencimentos né ou com duration de 2 anos Então é basicamente é a grosso modo falando seria basicamente a mesma coisa tá então lembrando que toda essa atualização de títulos que ocorre dentro do ETF inclusive os juros recebidos dos dos títulos públicos que pagam cupons elas são isentas de imposto de renda Tranquilo bom dando sequência taxa de administração total desse ETF é de 0,2% ao ano Nós temos atualmente 5.847 cotistas Ele já tem um PL né um patrimônio líquido de R$ 673 milhões deais Foi lançado lá em 2019 O seu PMR ou seja prazo médio de repactuação dos títulos é acima de 720 dias Então como ele é acima de 720 dias ele entra na alíquota de 15% de imposto de renda tá lembrando que ele é um ETF de acumulação não distribui juros nem dividendos ele acumula certo eh os cupons recebidos dos títulos pré-fixados que pagam é é cupom semestral né e acompanham também a precificação dos títulos públicos Então dando sequência na estratégia do IRFM11 né como eu comentei com vocês ele é um índice criado pela ANBIMA tá ele tem aí como digamos estratégia comprar títulos préfixados com vencimentos tá eh superior a 1 mês e prazo médio superior a 10 anos Porém a duration como eu comentei com vocês ela em torno de 2 anos Aqui tá 536 porque em dias úteis Então se a gente dividir aí por 252 a gente vai chegar a um valor próximo aí de 2 anos que é a duration que esse índice trabalha né então ele vai tá sempre digamos trabalhando para manter a duration muito próxima da desse desse dessa dessa duração né então ou seja ele pode ser um pouco mais um pouco menos mas ele vai trabalhar com essa duration aí próxima a 2 anos certo ele tem 18 componentes dentro da sua dentro da sua sexta né e o PMR ó como eu comentei com vocês que é o prazo médio de repactuação dos títulos acima de 720 dias Lembrando que eh para os ETFs de renda fixa que que possuem esse esse PMR acima de 720 dias a líquota de imposto de renda ela é sempre de 15% e ela é constante Não importa o prazo que o investidor permaneça investido pode ficar um dia ou 30 anos ele vai pagar 15% de imposto sobre seu ganho de capital A composição como eu comentei com vocês são títulos pré-fixados tá mais conhecidos Antigamente eram conhecidos como as LTNs que são os títulos pré-fixados que não pagam cupons tá e as NTNFs que são os títulos públicos pré-fixados que pagam cupons de forma semestral Agora vamos analisar o retorno histórico do IRFM certo que é o índice que o IRFM 11 segue né e comparar também tanto com o CDI quanto com o índice IMA B5 Lembrando que o índice IMA B5 ele é um índice como eu comentei com vocês formado por títulos públicos tesouro e PCA que é aquele título público que paga um juro real mais a inflação do período né e eu escolhi justamente o IMA B5 porque o IMA B5 tem uma duration muito próxima do IRFM11 Então a gente consegue fazer essa comparação para ver realmente o que que faz mais sentido a gente carregar de posição né faz sentido a gente ter qual qual digamos eh tipo de título público faz mais sentido a gente ter dentro do portfólio se a gente analisar o histórico desde 2003 que é o digamos desde quando os dois índices começaram a ser calculados né a gente observa aqui que o que o índice IRFM teve um retorno total de 1004% nesse período que dá um um retorno anual composto a em torno de 11.7% ao ano tá o índice IMA B5 teve 1147% de retorno que dá um retorno anual composto de 12,4 E o CDI no mesmo período teve um retorno de 804% que me dá um retorno anual composto aí de 10.73% Eh a gente observa aqui o retorno é realmente nesse primeiro gráfico a gente observa que o IMA B5 teve um retorno superior ao IRFM tá mas vocês sabem que eu gosto de analisar não somente o retornos de uma janela específica mas abrir em janelas móveis pra gente tentar entender onde que ocorrem justamente esses retornos Antes de dar sequência vamos observar também a volatilidade A gente observa que o IRFM ele acaba sendo um pouco mais volátil Tem uma volatilidade anual um pouco maior né de 3.28 já do IMAB 5 em torno de 3% ao ano Quando a gente observa que os drawds ou seja as piores quedas ao longo do tempo né que tiveram esses dois índices a gente observa justamente isso O IRFM ele tem uma uma volatilidade um pouquinho maior inclusive uns drawds maiores também ou seja quedas mais profundas e duradoras do que o Imab 5 A gente observa aqui que a pior o pior drawdf do IRFM foi de 5% negativo que ocorreu lá em 2021 mais ou menos tá e o pior drawdown que a gente teve do Imab 5 foi de 1.82 uma queda bem mais tranquila né então ou seja a gente vê que o IRFM ele tem digamos uma volatilidade um pouco maior e quedas um pouco mais profundas e também mais duradoras que é o que a gente consegue observar nessa queda aqui que a gente teve de 5% tá do IRFM o tempo que ele levou para se recuperar Então a gente vê que foi um período muito maior tá do que a queda que a gente teve aqui com o IMA B5 Quando a gente observa o retorno através de janelas móveis de 12 meses né então ou seja a gente tá vendo os retornos de curto prazo a gente consegue observar de algumas coisas bem interessantes principalmente quando a gente compara com CDI A gente observa que no curto prazo esses dois índices eles podem ter períodos que eles vão performar abaixo do CDI certo então é uma característica dos títulos públicos porque eles sofrem marcação ao mercado Então o preço dos títulos é marcado diariamente pelo mercado Então ou seja o mercado tá dizendo quanto vale aquele título conforme condições do cenário macroeconômico conforme eh o déficit fiscal do governo conforme a curva de juros a trajetória da dívida fiscal Então ou seja os títulos eles são marcados a mercado diariamente Isso faz a gente ter uma certa volatilidade de curto prazo principalmente quando a gente compara com CDI Então a gente observa que o índice IRFM no curto prazo nessas janelinhas de 12 meses que a gente tem lá desde 2003 ele supera o CDI em 62% dessas janelas O IMA B5 supera o CDI em 67% dessas janelas e o IRFM supera o IMA B5 em somente 34% das janelas Então a gente já consegue observar algumas coisas bem interessantes que em janelas de curto prazo o índice IMA B5 tende a ter janelas positiva o maior número de janelas positivas né frente ao IRFM 11 tá em frente ao índice né do IRFM Só que é uma coisa que a gente consegue observar também que como o IRFM tem uma volatilidade maior a gente vê que tem alguns períodos ó como esse aqui em 2016 que o retorno de curto prazo que o RFM teve foi bem maior do que o IMAB5 Só que a gente observa também que tem alguns períodos que a queda observada no IRFM foi maior do que observada no IMAB5 tá então a gente vê outros períodos aqui em 2021 a queda do IRFM foi bem maior do que o do IMA B5 Aqui ó em 2023 2024 a gente teve uma alta do IRFM maior do que do IMAB 5 Então a gente vê que em períodos curtos digamos desde 2000 2003 a gente tem digamos uma certa eh uma alta correlação entre esses dois índices já que eles têm uma duration muito próxima né muito é uma uma duration muito próxima então eles vão ter um comportamento parecido só que alguns períodos específicos eles acabam se descolando né então a gente vê que o IRFM em certos períodos aí tem retornos bem superiores ao IMAB5 e em outros períodos tem retornos bem inferiores ao IMA B5 Agora quando a gente analisa através de outras janelas de tempo a gente começa também a observar coisas bem interessantes Na primeira janela de tempo que a gente tem aqui ó a gente vê retornos através de janelas de 36 meses tá então a gente já vê o seguinte a gente vê que os dois índices já superam CDI no número muito maior de janelas do que a gente observou ali e em janelas de 12 meses Então a gente já começa a entender que eh ao carregar essas duas posições ao carregar esses dois índices ou esses dois ETFs né já que o IMA B5 também pode ser replicado por um ETF ao carregar ao longo do tempo a gente aumenta a nossa probabilidade de superar o CDI E a gente observa justamente também ó em janelas móveis de 60 meses os dois índices já superam o CDI no número muito maior de janelas Em janelas móveis de 120 meses ou seja em 10 anos todas as janelas de 10 anos que a gente teve lá desde 2003 tá a gente vê que tanto o IRFM como o IMAB superam em todas as janelas Então quando a gente tá falando aqui de posições para carregar para o longo prazo naquela posição em renda fixa que a gente adiciona dentro da carteira justamente para reduzir a volatilidade eh posições no IRFM e posições no IMAB5 fazem mais sentido do que posições no CDI Apesar de que o CDI tem uma volatilidade muito menor né ele vai ter uma função também específica dentro de um portfólio Agora quando a gente compara o IRFM com o IMA B5 a gente vê que em janelas de 36 meses o IRFM supera o IM AB5 em somente 30% das janelas Em janelas de 60 meses o IRFM supera o IMA B5 em 27% das janelas Em janelas de 120 meses em nenhuma janela o IRFM supera o IMAB5 Então aqui comparando agora esses dois índices né um que replica eh uma cesta de títulos pré-fixados e o outro que replica uma cesta de títulos híbridos né que possui uma componente pré-fixada e uma componente indexada que nesse caso é inflação A gente vê que é parece ser mais vantajoso né faz mais sentido a gente ter posições indexadas ao IPCA ou seja títulos públicos híbridos do que ter títulos públicos préfixados dentro da carteira se a gente tá realmente tá pensando em carregar essas posições ao longo do tempo mas para quem pensa em talvez fazer algum movimento tático em tentar surfar uma marcação a mercado ter um ganho aí da marcação a mercado talvez possa fazer sentido o IRFM mas como a minha filosofia de investimento eu faço muito pouco para não dizer quase nada de market time se for para escolher uma posição para carregar ao longo do tempo eu escolheria o IMA B5 por realmente aumentar muito mais a nossa probabilidade de sucesso e ter performado digamos acima do IRFM no número bem superior de janelas Bom finalizando aqui as conclusões eh o IRFM como eu mencionei para vocês ele vai superar o índice IMA B5 somente em janelas específicas de tempo E são janelas realmente mais de curto prazo Ali de 36 meses a gente já viu que são poucas janelas em torno de 30% aí que o IRFM vai superar o índice B5 Então ele vai ser mais direcionado para quem gosta de fazer market time quem pensa em ter posições mais táticas dentro de um portfólio não carregar essa posição aí ao longo de décadas digamos para uma carteira de longo prazo Eh isso vai em desencontro com a minha filosofia de investimento Eu não faço market time eu não recomendo paraos meus clientes eu não acho que isso vá realmente trazer grandes retornos tá na maioria das vezes acaba dando errado essa nossa digamos tentativa de acertar o movimento das classes né então por eu particularmente prefiro ficar posicionado nas classes de ativos e me posicionar realmente nas classes de ativos que eu entendo que vai me dar a maior expectativa de retorno Importante entender também que comprar um pré-fixado é apostar que a inflação estará sobre controle ou estará conforme as expectativas até a data de vencimento daquele título Só que o que que acontece é que normalmente né as surpresas inflacionárias são para cima ou seja a inflação acaba surpreendendo sempre acima das expectativas e não abaixo das expectativas Então isso digamos explica um pouco os retornos que o tesouro IPCA né que o índice MAV5 tem eh acima do índice IRF IRFM né que é um índice que replica aí títulos pré-fixados porque na teoria o pré-fixado deveria entregar um maior retorno já que ele deveria incorporar esse risco que a gente digamos eh não sabe realmente esse risco digamos de a inflação surpreender aí para cima né tem realmente uma inflação maior do que as expectativas Porém no Brasil a gente sabe que as coisas não funcionam como na teoria né a gente tem um juro real aí que é uma anomalia Então não dá para digamos a gente trazer o que a teoria diz realmente paraa prática A gente observa aí essas distorções aí de vez em quando no mercado brasileiro Então quando a gente analisa os dados a gente vê aí o histórico desde 2003 entre esses dois índices né entre um entre títulos pré-fixados e títulos e indexados à inflação eu vou preferir me expor a títulos indexados à inflação ao índice MA B5 pois eh eu tenho uma maior expectativa de retorno Bom meus amigos espero que tenham gostado do vídeo dessa semana Eu sei que vocês gostam bastante de ETFs de renda fixa Eu trouxe para vocês mais um ETF que é pouco falado O pessoal geralmente gosta de falar dos ETFs que seguem o índice IMAB mas eu trouxe aqui a título de de curiosidade o ETF IRFM11 que tem uma proposta um pouco diferente de de títulos préfixados Eu espero que tenham gostado Qualquer dúvida que vocês tiverem pode deixar nos comentários que eu vou responder todos vocês