NÃO ERRE na HORA DA ESCOLHA: Banco do Brasil ou BB Seguridade? Projeções 2T25, Dividendos e mais

Fala pessoal, bora comentar hoje sobre o Banco do Brasil, prévias do balanço do segundo tri, proventos que a empresa pode pagar, outra prévia fraca para o balanço do terceiro tri. E também uma dúvida bem frequente, hoje bebê ou bebê seguridade, qual está mais barata? Qual poderá produzir um retorno melhor e também dividendos melhores para o acionista? Então, o primeiro ponto, eu vou destacar sobre esse novo relatório feito pelo pessoal da Genial, que considera as prévias para o segundo tri, tá? que possui a expectativa de lucro que o pessoal da Genial Cogita por 5.1 B de lucro para o segundo tri, enquanto a média do mercado cogita por 5.2 b de lucro para o segundo tri deste ano. E a pré-avaliação para o segundo tri é negativa, porque o mercado empresa acredita por um balanço péssimo e uma piora na rentabilidade, no lucro e também em outros indicadores. Então esse lucro esperado de 5.1 bilhões significa 31% de queda frente ao primeiro tri deste ano que o banco já tombou o lucro em 20% e quase 47% de queda em relação ao segundo tri de 2024. Então, perceba que na trimestral é anual, o banco podra entregar uma baita queda na sua lucratividade em um ROI bem baixo de 10.9%. e esse ROI ficaria abaixo do que o custo de capital do banco. Consequentemente, ele está pontualmente destruindo o valor para o acionista. Porém, em janelas de média a longo prazo, em geral, o BB entrega uma rentabilidade acima do que o custo capital e eles criam valor para o acionista. E o pessoal também destaca três pontos para esse desempenho fraco. Primeiro ponto, inadiplência persistente na parte de agro, que tem crescido acima do que eu espero. E esse ponto irá demandar mais provisões. E o segundo ponto que acabei de destacar, a aceleração na constituição de provisões, o que acaba sendo um custo relevante, o que bate no lucro da empresa. Já o terceiro ponto, pressão sobre a margem financeira por causa da mudança contábil da nova resolução 4966, que exige que as receitas de operações em estágio 3 sejam reconhecidas somente pelo regime caixa e não pelo regime de competência. Outro ponto, no quesito dados de crédito do Banco Central relativos a maio deste ano. Então o pessoal destaca que a inaniplência rural permanece crescendo e esse ponto deverá impactar o balanço tanto do segundo e o terceiro tri deste ano. E fora essa exposição na parte de agro, também está acontecendo uma piora na inadiplência das carteiras de crédito de pessoa física, que é um texto da carteira de crédito do bebê e também de micro, pequenas e médias empresas. Ou seja, o problema está aumentando porque é piora na inaduplência rural, piora na inadiplência da carteira de crédito de pessoa física e também para micro e pequenas empresas. Consequentemente, como esses três pontos apresentam uma parcela relevante da carteira de crédito do bebê, então esse ponto poderá exigir provisões mais elevadas, o que acaba batendo no lucro da empresa. Além do mais, o pessoal da Genel Cogita por uma provisão de 13 bi apenas no segundo tri, o que seria uma baita alta de 30% versus o primeiro tri e de quase 70% versus o segundo tri de 2024. Outro ponto para o terceiro tri, o pessoal também está cogitando outro balanço fraco por causa desses mesmos fatores, já que eles não esperam por uma rápida melhora ainda no próximo trimestre. Então o pessoal cogita por 5.8 b de lucro no terceiro tri, o que novamente seria outro tombo de 39% no lucro frente ao terceiro tri de 2024. E na ótica consolidada, eles projetam 25.7 7 bilhões, o que teria 32% de queda em relação ao lucro de 2024. E perceba que grande parte da pior esperada no balanço já tem sido precificada nas ações, já que o banco caiu dos 30 para a região de R$ 20. Então, tivemos uns 30% de queda na cotação em pouco tempo, o que mais ou menos seria a queda esperada no lucro para este ano. Então, veja aqui na prática que cotação está seguindo o resultado. Já outro ponto que poderia acontecer é que tem chance do payout cair e para quem não sabe, o payout é o percentual do lucro que será destinado na forma de proventos. E no momento o banco possui a política de repassarem de 40 a 45% do lucro do exercício de 2025 na forma de proventos. Porém, diante desse cenário mais desafiador e também por causa de vários pontos que deverão consumir o capital do banco, então o mercado até cogita que esse payout poderá cair para a região de 30 a 35%. Então, perceba que com o tombo no lucro de 30% e uma piora no payout de 40 para algo na faixa de 30 a 35%, então esses dois pontos combinados tendem a acarretar em uma brusca piora no pagamento de proventos. E se for o caso, de um ano para outro, o provento do bebê poderia cair uns 40 a 50%. Então, perceba que o bebê historicamente possui uma volatilidade bem maior no pagamento de porventos. E no final do vídeo vamos dizer também sobre a BBSE, que historicamente não possui essa volatilidade no lucro e no pagamento de proventos. E agora no quesito preço alvo e projeções. Então o pessoal reduziu o seu preço alvo para 23,80, o que ainda teria 18% de potencial de apreciação, mais dividendos. Outro ponto que vamos é aqui para ter noção desse preço alvo de como o pessoal calcula, então eles consideraram um RO sustentável de longo prazo de 16%, que é mais ou menos o quanto de fato o bebê entrega em janelas de médio a longo prazo. Já o custo de capital de quase 20%, o que teria um baita prêmio frente à taxa Selic e uma taxa de crescimento de 9.5% ao ano. E a outro ponto que vamos a seguir, PVP de apenas 0.6 e historicamente o banco bate 0.5 5 a 0.6 seja de PvP em ciclos de baixa. Então essa precificação atual do bebê acaba sendo uma raridade. Então se você possui visão de médio a longo prazo, aparentemente o preço atual já está bem interessante. Porém, se você tem visão de especulador, então esquece, porque eu não faço ideia se o papel irá subir ou cair no curto prazo. Outro ponto que vamos dizer a seguir é que eles estimam por uma melhora substancial no lucro no próximo ano e um PL bem baixo de apenas 3.3. Então, perceba que até no curto prazo, com uma piora no lucro, PLD4 e na região D3, ou seja, mesmo com esse ambiente negativo, aparentemente o banco segue muito barato. Outro ponto, como é que o pessoal calculou esse preço justo do bebê? Então, eles consideraram o modelo de Gordon, que é interessante para papéis que pagam bons proventos. Então, para calcular o peso justo, ele é calculado através do dividendo esperado do próximo ano, dividido pelo custo de capital, menos a taxa de crescimento. E como vimos, o pessoal da Genial considerou 19.8% de custo capital, crescimento 9.5% ao ano, que seria o reinvestimento de 60% do lucro com 16% de ROI. Então, para quem não sabe, a fórmula para calcular o crescimento é 1 menos o payout vezes o ROY. E aqui no caso o ROY sustentável de longo prazo, que o pessoal considerou foi de 16% e o payout foi de 40%. Então se você jogar nessa fórmula, você encontrará esse crescimento de 9.5% 5% ao ano. Então aqui no caso, usando aquela fórmula de Gordon, perceba que o preço justo seria de 23,80, o que ainda teria margem de segurança. E em comparação com a cotação atual, vimos que o bebê teria aquele potencial de alta de 18% entre uma eventual apreciação mais os proventos que poderiam ser produzidos. Outro ponto, no próximo ano o pessoal está bem otimista e esperam pela recuperação no lucro e saltando de 25 bi para 35 bilhões, ou seja, os lucros poderiam aumentar em quase 40% em relação a 2025. E eles projetam isso supondo um aumento na receita do bebê, custos controlados e também queda nas provisões. Então, se esse fato acontecer, só de cair um pouco as provisões, o lucro do banco poderia melhorar e tanto em relação a 2025. Então perceba que hoje o banco vale na bolsa 115 bi, que é só pegar a cotação atual vezes a quantidade de ações. E temos aqui o lucro esperado, segundo o pessoal da Genial, para este e o próximo ano. Daí o PL fica bem baixo, 4.5 e 3.3 no próximo ano e a média histórica do banco fica nessa região de 6.6 a 7.0. Então, até nesse ambiente negativo, perceba que o preço lucro está muito abaixo do que a média histórica do banco. Outro ponto, só esse lucro esperado, D25 B, representa hoje 22% do valor de mercado do banco e o lucro esperado para o próximo ano representaria 30% do seu valor do mercado, o que é um patamar muito elevado, porque em apenas 2 anos o bebê poderia produzir 50% do seu valor de mercado atual e uma parte desse lucro gerado seria destinado para o acionista, enquanto outra parte seria retida para reforçar o capital do banco para o banco conseguir em entregar crescimento na sua carteira de crédito. Então, se ele conseguir emprestar bem, ele poderá entregar uma rentabilidade boa e poderão continuar a criação de valor para o acionista. E por fim, uma pergunta que é bem frequente, BB Sidade ou Banco do Brasil? Faz sentido ter as duas? Em particular, hoje eu tenho as duas em carteira, mas a depender do momento eu posso acabar direcionando o meu aporte para uma ou a outra empresa. Então aqui tem uma conta bem simples para calcularmos o retorno esperado de certa ação. Então perceba na primeira linha, lucro esperado da BBSE e do BB para este ano, valor de mercado atual da seguradora e do banco, preço lucro de 7.6 6 na seguradora e a média histórica fica na região de 13 e o PL do BB é de 4.5 e a média histórica fica na região de 6.6. Outro ponto, o payout da seguradora historicamente é bem alto na região de 80 90%. Então com 85% payout temos 11.1% de Iild esperado, enquanto no BB 7.7. Ou seja, no quesito dividendos, a BB seguridade deverá pagar por eventos bem melhores frente ao bebê. E também repare que a BBCE só paga provento do tipo dividendo, que é isento, enquanto o BB paga muito provento do tipo JCP. Então na prática, esse dividendo aqui, se fosse retirar o IR no JCP, ele seria bem menor. Então a BBSE no curto prazo poderá produzir quase que o dobro de renda passiva frente ao bebê. Crescimento, eu fui bem conservador e eu conserei 6% ao ano, que seria mais ou menos a inflação, enquanto no BB 9% ao ano. Então, neste caso, retorno embutido prestação, dividendos vezes a taxa de crescimento, 17.7% ao ano, no caso da WBSE, o que seria equivalente a IPCA + 11, enquanto BB 17.4% ao ano, o que seria equivalente a IPCA + 10.7%. E aqui no caso eu fui mais conservador para a seguradora e eu só considerei 6% ao decrescimento, sendo que desde a IPO a empresa cresceu na média 10% ao ano, enquanto no BB de 10 anos para cá os lucros cresceram 7.8% ao ano na sua média. Ou seja, essa estimativa está mais conservadora para a coradora e um pouco mais otimista para o banco. E mesmo assim a BBCE possui um retorno embutido para essação um pouco melhor frente ao banco, com aparentemente menos risco, menos volatilidade no lucro e também proventos melhores para o acionista. Então, aparentemente, nesses preços, a asseguradora está um pouco mais interessante frente ao BB. E também se eu mudar aquelas estimativas de decrescimento e considerar que, digamos, a empresa persista com os últimos 10 anos. Então, se a BBCE continuar crescendo 10% ao ano na média, isso olhando com visão de médio a longo prazo, a empresa possui um retorno embutido prestação de 22% ao ano, o que seria equivalente a IPCA + 15, enquanto BB 16% ao ano, o que seria IPCA + 9.5. Então, perceba que aparentemente a seguradora, até sendo mais conservador, possui um retorno esperado um pouco melhor frente ao banco. Porém, mesmo assim, nos dois casos, o retorno esperado acaba sendo muito bom e também possui um baita premium frente aos títulos do governo que estão entregando hoje a IPCA+ 7, olhando para o Tesouro IPCA 2035. Além do mais sobre alguns dados da BBSE, hoje o preço lucro da 7.7 é o menor patamar desde o CPO. E perceba que antigamente o mercado pagava eh 11, 14, 15 dpl. Então faça reflexão. Suponha que em algum dia o mercado volte a pagar um PL de 14 a 15. Então só neste ponto a empresa dobraria na sua cotação, fora os bons proventos que poderiam ser produzidos. Outro ponto, mesmo em cenários turbulentos, a empresa permaneceu lucrativa e pagadora de proventos. Então, note, 2015, 16, juros altos, recessão, várias empresas quebrando, várias empresas sofrendo com juros altos e em devidamento elevado. E mesmo assim o lucro da empresa cresceu, de 3.2 B para a região de 4 bilhões. Aí depois tivemos pandemia e GPMD 30% que impactava os passivos da empresa e mesmo assim a empresa permaneceu lucrando 3.9B, ou seja, 10% de queda no lucro frente a 2019. Fora que nesse período a CELIC despencou, o que também impactou o resultado financeiro que só representou de 2 a 4% do lucro deste período. Então perceba que várias coisas estavam jogando contra e mesmo assim a empresa permaneceu lucrativa e pagadora de proventos. E olha aqui nessa época de 2020 para 2021 que o resultado financeiro foi bem baixo e só representou 2.8 4% do lucro e mesmo assim a empresa permaneceu lucrativa e pagando proventos. Por eu vejo muitas pessoas comentando: “Ah, quando a CELIC despencar o lucro da BBSE vai afundar”. E na prática, esse ponto já aconteceu várias vezes e o lucro não despencou, até porque grande parte do lucro é gerado por causa do resultado operacional e ele é muito forte e cresce acima do que dois dígitos ano após ano. Então, perceba que se acontecer uma queda da Selic, por exemplo, esse ponto poderia reduzir o resultado financeiro, o que vai contribuir menos para o lucro da empresa. Porém, a empresa poderia compensar isso com uma melhora no resultado operacional. Fora isso, nem tudo são flores. Primeiro ponto, olhe a contribuição para o resultado do primeiro tri por tipo de produto e perceba que o segmento rural representou quase 41% do lucro da empresa do primeiro tri. Então, com essa piora na parte rural e também alguns pontos impactando o seguro rural, perceba que a empresa sim poderia ser impactada no curto prazo. Então, tem esse receio aqui que pode ser um dos motivos que tem feito o mercado bater nas cotações da BBSE. Além do mais, temos uma proposta de dividendos em aberto de 3.77 BIM. A data com será divulgada no dia 4 de agosto e meu chute é que a data com acontecerá lá para os dias 13 a 17 de agosto e o pagamento no final de agosto, ou seja, lá para o dia 29 de agosto. Então, considerando a quantidade de ações ex tesouraria, porque aconteceu uma recompra de ações, temos R$ 1,94 por cada ação, o que nos dá 5.8% de Iild na cotação atual. E no momento eu possuo 12.000 ações da BBSE na carteira do canal. Então, vezes essa proposta proventará 23.300 em agosto deste ano. E perceba que se eu pegar 23.300 300 e dividir por 33,50, que é a cotação atual. Só com reinvestimento eu conseguiria comprar quase 700 ações da BBSE que a empresa pague R80 por ano, então esse reinvestimento irá aumentar a minha renda em mais de 2600, olhando para 2026, ou seja, um incremento mensal de 220 por mês, o que não é nada fora da curva, porém já paga alguma conta de internet, alguma saída e alguma coisa nesse sentido. Então, perceba que é dinheiro fazendo mais dinheiro. Outro ponto que eu chamo de estratégia de dividendo turbinado é porque em pouco tempo a empresa pagará aqui no caso três grandes proventos, um para agosto deste ano e depois para fevereiro e agosto de 2026. Ou seja, em apenas 13 meses, iremos ter três pagamentos que poderão totalizar 5,70 por ação, o que nos dá 17% de Iild na cotação atual e até sendo pessimista e supondo 20% de queda no lucro e no provento de 2026, ou seja, que o provento cairia de 1,94 para 1,53 para cada pagamento semestral. Mesmo assim, a empresa poderia produzir R$ 5 entre agosto deste ano até agosto do próximo ano, o que nos dá 15% de Iild na cotação atual. Então, perceba que a empresa poderá produzir uma baita renda passiva para o acionista em pouco tempo. E se esse fato acontecer com a posição atual, eu devo receber quase 70.000 improventos que serão muito bem-vindos para continuar reinvestindo e crescendo mais a bola de neve da minha carteira. Então pessoal, comentamos aí um pouco sobre BB e BBSE, projeções, perspectivas e dividendos. Comenta aqui abaixo se você é sócio ou do banco ou da seguradora e também comenta sobre quais das duas vocês têm aportado no momento. Ora isso, deixa aqui o gostei no vídeo, se inscreva no canal e também considere se tornar membro do meu canal para ter acesso a quase 700 vídeos. E toda semana eu posto mais três novos vídeos. E fora os vídeos tem a minha carteira aberta, meus aportes que eu aporto quase que semanalmente também tem o Telegram para membros, tem as planilhas com preço, tete, projeções e muito mais. E tem aquele ponto que eu confio tanto no trabalho que eu ensino como cancelar. Então, se você assinar agora e não gostar, é só clicar em compras e assinaturas e cancelar em um clique. E também tem muitas pessoas migrando para o BTG Pactual como parceiro do canal e conseguindo bons benefícios na corretora. na conta corrente também tem um cartão black, também tem benefícios na parte do imposto de renda para quem possui mais de 200.000 de patrimônio e muito mais. Aí, caso você possa interesse, é só preencher o fórmulário aqui abaixo e aguardar o pessoal entrar em contato com vocês. Então pessoal, até o próximo vídeo e forte abraço.