NSDV11 x DIVO11 – Qual a diferença entre esses 2 ETFs de dividendos?

olá meus amigos Meu nome é Geraldo Burgo Eu sou analista de valores imobiliários e consultor CVM Esse canal ele é 100% focado em ETFs onde eu te ajudo a construir uma carteira realmente passiva Aproveita para se inscrever no canal me seguir nas redes sociais e ficar por dentro de todas as novidades Dividendos um dos assuntos que mais atrai a atenção dos investidores brasileiros Hoje a minha proposta é trazer dois ETFs que são listados na B3 que tem basicamente a mesma proposta buscar se expor a empresas pagadoras de dividendos porém eles utilizam metodologias diferentes Então meu objetivo é mostrar para vocês a diferença entre essas duas metodologias e analisar o histórico de desempenho entre esses dois ETFs Bom meus amigos essa semana a gente vai analisar o NSDV11 e o Divo 11 O Divo 11 já é um ETF muito mais conhecido do investidor brasileiro tem um histórico grande de vida foi criado lá em 2012 tá o NSDV11 ele é um pouco mais recente Eh ambos possuem a mesma proposta né como eu mencionei para vocês de buscar essas empresas pagadoras de dividendos porém com metodologias um pouco diferentes Vamos dar uma olhada agora nas principais características de cada ETF O NSDV11 ele é um ETF da gestora da Nubank e o Divo 11 é um ETF da gestora do Itaú Os dois são ETFs de renda variável O NSDV11 segue um índice chamado Smart eBov Smart Dividendos e o Divo 11 segue um índice chamado IDIF Todos esses dois índices foram criados pela própria B3 Os rebalanceamentos ocorrem a cada 4 meses tá o NSDV11 tem um número de empresas de no na última na última divulgação né na última sexta de ativos eles tinha 21 empresas Lembrando que esse número aqui ele não é fixo ele pode variar um pouco para mais um pouco para menos O Divo 11 tinha 51 empresas na sua última sexta de ativos Lembrando também que não é um número fixo ele pode variar um pouco para cima também e um pouco para baixo Aqui a gente já observa a primeira diferença entre esses dois ETFs O Divo 11 ele é mais amplo certo mais diversificado e o NSDV11 ele é um pouquinho mais concentrado Ambos possuem a mesma estratégia principal né que é buscar essas empresas pagadoras de dividendos Porém a estratégia digamos a metodologia eu vou detalhar para vocês agora no próximo slide taxa de administração de 0% O NSDV11 tem aí R714 cotistas R2 milhões deais de patrimônio líquido e foi criado em 2023 Então a gente observa que é um ETF muito mais recente né então a gente a gente vê que realmente a diferença de patrimônio líquido se deve ao tempo de vida do NSDV11 O Divo 11 ao contrário já foi criado lá em 2012 são 13 anos de vida quase mais de R 1 bilhão deais de patrimônio líquido para para 20.000 cotistas Lembrando que esses dois ETFs com esse ticker NSD11 e Divo 11 são ETFs de acumulação O que que isso quer dizer eles recebem esses dividendos tanto os dividendos quanto os juros sobre capital próprio eles recebem das empresas e reinvestem automaticamente no fundo tá eles não distribuem esses dividendos por isso que são chamados de ETFs de acumulação tá então quando a gente fala de imposto de renda para ETFs de acumulação seria um imposto somente sobre o seu ganho de capital ou seja quando você literalmente efetuar a venda das suas cotas Alíquota é a mesma para ações 15% sobre o seu lucro Lembrando que o processo é o mesmo gerar uma DARF e pagar essa DARF até o último dia do último dia útil do mês seguinte Agora um fato bem interessante tanto a Nubank quanto o Itaú lançaram um outro ETF tá com ticker diferente que segue exatamente a mesma estratégia porém é um ETF de distribuição No caso do NSDV11 nós temos quem nós temos o MDV 11 que tem exatamente a mesma metodologia a mesma estratégia o mesmo custo porém ele distribui os dividendos para os seus cotistas Já o Divo 11 mesma coisa o Itaú né mesma coisa ele criou um outro ETF chamado Divid 11 que tem exatamente a mesma estratégia a mesma metodologia do div porém ao invés de acumular os dividendos ele distribui os dividendos para os seus cotistas Lembrando que no Brasil os dividendos distribuídos via ETF são tributados em 15% na fonte tá o dividend y pago pelo NS pelo NDIV 11 nesse caso aqui foi de 0,89% no último mês e do div foi de 0,59% Então se vocês observarem por mais que eles possuem a mesma metodologia a mesma digamos eh estratégia o ticker ele é diferente né que é o código de negociação lá no home broker NSDV11 e NDV1 A diferença é que um vai acumular o outro vai distribuir No geral a performance dos dois é exatamente a mesma não muda nada Agora um fato bem interessante ó eh o juro sobre capital próprio quando o investidor pessoa física recebe tá ele tem uma retenção de 15% de imposto na fonte Já quando o fundo recebe o juro sobre capital próprio não existe essa retenção Então é uma vantagem que a gente tem aí dos fundos né de do dos fundos de investimento que ao receberem os juros sobre capital próprio das empresas ele não tem aquela retenção de 15% eles recebem de forma isenta né assim como eles recebem também os dividendos Lembrando que toda movimentação dentro de um ETF tá ela é isenta de imposto de renda Que movimentação é essa nos rebalanceamentos Porque nos rebalanceamentos a gente vai ter vendas e compras de novas empresas de novas ações né para readequar o índice tá e todas essas vendas caso exista algum ganho de capital não se fala de imposto de renda assim como não se fala em retenção de imposto de renda também para os juros sobal próprio Isso tudo recebido via fundos Vamos dar uma olhada agora na estratégia entre esses dois ETFs pra gente ver qual que é a principal diferença entre o NSDV11 e o Divo 11 Vamos lá O NSDV11 ele parte ou seja ele começa selecionando suas empresas através do índice Bovespa Então ele pega o índice Ibovespa e seleciona 25% das empresas que tiveram os maiores dividend yields nos últimos 6 anos E ele faz isso com base na média aritmética de todos os anos tá ele utiliza um desvio padrão ele coloca no cálculo desvio o desvio padrão justamente para tratar os casos de outliers O que que seriam esses casos de outlier seram aquelas empresas que pagaram um valor muito alto de dividendos em um ano específico porém nos outros anos acabaram não pagando Então quando acontece isso esse eles tratam esse caso para que essa empresa tenha um digamos uma o cálculo é feito de uma forma diferente para essa empresa Então eles tratam esses casos de outiler pra gente para outliers para ficar digamos e um pouco mais coerente né pra gente realmente não selecionar uma empresa somente porque ela pagou um autodividendo durante um ano e depois não pagou mais nada Então eles fazem um tratamento dentro da fórmula tá justamente para resolver digamos esse problema né para para melhorar a fórmula que a forma que tu vai selecionar as empresas Então depois de ele selecionar todas essas empresas aí digamos eh 25% das empresas do Ibovespa com os maiores de and tá eles vão fazer uma ponderação ou seja vão dar pesos a essas empresas conforme o score que é uma pontuação que é uma fórmula que a metodologia criou que até eu ia trazer a fórmula aqui mas ia ficar um pouco complexo né mas eu trouxe aqui para vocês eh os principais fatores que influenciam dessa fórmula que eu acho que já vai ser suficiente Então essa pontuação ela é levado em conta com base na recorrência dos dividendos no valor do dividend pago e na variação do valor pago de um ano pro outro Então isso que é interessante porque as empresas que pagaram as empresas que terão maior peso dentro do fundo vão ser aquelas empresas que pagaram de forma mais recorrente o maior valor e a variação paga de um ano pro outro Então a gente consegue realmente eh filtrar aquele tipo de empresa que pagou talvez um valor muito alto no ano e depois acabou não pagando mais porque essa empresa acaba tendo um peso muito pequeno e às vezes ela acaba nem entrando tá nesses 25% aqui dos maiores dividend y tá então e o que eu gostei da fórmula do NSV11 é que ele dá um peso legal né dá um peso forte nessa recorrência do pagamento e na variação paga de um ano pro outro Isso acaba sendo bem interessante O limite por empresa dentro do fundo é de 20% o que eu achei um pouco alto Acredito que 10% ficaria ideal tá eh o Divo 11 qual que é a diferença né o Divo 11 ele não necessariamente pega somente as empresas que fazem parte do índice Bovespa tá ele tem lá alguns critérios de elegibilidade com base na negociabilidade ou seja na liquidez dos ativos tá excluindo ali aquelas ações pen stocks que são aquelas empresas que valem menos de R$ 1 Então depois que ele seleciona digamos essas empresas com base na liquidez tá filtra digamos com base na liquidez ele vai selecionar 33% das empresas com os maiores dividendes dos últimos 3 anos tá então ele utiliza também após selecionar ele também utiliza um filtro aqui de recorrência porque o que que acontece ó o somatório do dividend y de cada 12 meses nesse período de 3 anos tem que ser maior que zero Então se nesses nesses 3 anos tá uma empresa pagou um alto valor de divid de dividendos durante um ano e depois não pagou mais tá ela pode ser que ela entre nesses 33% mas nesse segundo filtro aqui ela acaba caindo fora porque ela não pode ser zero o valor do dividendi power em intervalos de 12 meses tá então interessante que ele dá também um filtro aqui com relação à recorrência Já a ponderação ele leva em conta somente o valor do dividend ys Então as empresas que pagaram os maiores dividend ys vão ter um peso maior dentro do fundo Já o limite é de 10% de peso para empresa então que eu já acho um valor um pouco ideal Dando sequência a gente observar as principais posições né o top 10 a gente vê que por mais que o NSDV11 tenha aquele limite lá de no máximo 20% o peso das empresas pelo menos da das 10 maiores né das que tm os maiores pesos o top 10 do fundo acaba sendo bem distribuído né a gente vê aí que é muito muito próximo digamos o peso de cada empresa Nenhuma empresa se destaca muito aí em relação a outra da mesma forma que acontece com o Divo 11 né a o o percentual de cada empresa dentro do fundo acaba sendo muito parecido o que eu acho muito saudável né tu tu tens realmente uma carteira muito mais diversificada e pouco dependente de uma única ou de duas empresas dentro do fundo assim como acontece no Ibovespa né o Ibovespa a gente tem um peso muito grande em Petro vale e a gente acaba ficando muito dependente dessas empresas Interessante aqui que o Banco do Brasil ele tem o maior peso tanto no NSDV11 quanto no Divo 11 Então acredito aí que nos últimos anos o Banco do Brasil tenha pago bons dividendos Eu digo isso porque como eu não acompanho digamos as empresas de forma individual né meu foco é muito mais nos ETFs tá então eu acredito aqui que realmente a o Banco do Brasil esteja pagando aí bons dividendos para est aí na na primeira posição nos dois fundos Bom agora analisando o retorno histórico né que é o que todo mundo quer ver né eu aqui eu não vou analisar digamos a performance do fundo eu vou analisar a performance do índice Por quê porque o fundo e nsdv11 ele foi criado em 2023 A gente tem um histórico aí nem de 2 anos Só que o índice que ele segue que é o BBOV Smart Dividendos a gente tem já um back test desde 2013 que a B3 disponibilizou pra gente esse back test desde 2003 e a gente consegue comparar tá eh com tanto com o Ibovespa certo quanto com Edif que também são dois sínteses aí bem antigos aí da bolsa brasileira onde a gente tem um histórico grande de um histórico grande para analisar Então pegando aqui desde 2013 até 2025 tá então ou seja coincidim aí uma um período onde a gente tem a performance desses três índices a gente já consegue observar algumas coisas O que que a gente observa ó o retorno ao ano do ID ó foi de 8.19% nesse período tá do Ibov do Ibovespa de 6,05 e do Ibov Smart dividendo 8,9% Então nesse período específico nessa janela específica de tempo de tempo a estratégia do IBOV Smart Dividendos realmente teve um desempenho superior Quando a gente analisa volatilidade anual a gente vê que bem parecida entre os três índices né 22% pro IDV 23 pro Ibov e 24 pro Ibov Smart Dividendos tá agora interessante ó o max drawd ou seja a pior queda nesse período aí de 12 anos Quem é que teve a pior queda foi o IDV men 57% Confesso que me chamou atenção Achei que seria achei que seria o Ibovespa né que tivesse essa pior queda mas não foi O Ibovespa teve uma queda aqui de -46 tá e o Ibov Smart Dividendos teve uma queda de -49 Quando a gente analisa o SARP né aqui eu considerei a taxa livre de risco em 0% só pra gente analisar a relação retorno com volatilidade a gente vê que realmente uma estratégia com foco em empresas pagadoras de dividendos aqui no mercado brasileiro apresentou um Sharpe melhor do que o próprio índice Bovespa né a gente viu que o sharpe dos dois aqui ficou bem parecido né até porque tanto a volatilidade quanto o retorno ficou bem semelhante Então é era o esperado a gente ter realmente um sharp bem parecido entre o Idiv e o Ibov Smart Dividendos Bom agora vamos dar uma olhada através de janelas móveis né não realmente fixar somente numa janela específica de tempo porque a gente sabe que nessa janela numa janela específica de tempo não conta toda a história Quando a gente vai para para o retorno histórico através de janelas móveis de 12 meses é um período muito curto de análise Aqui é mais pra gente observar a correlação entre essas classes né a gente vê se realmente teve alguma classe que digamos teve um comportamento um pouco diferente eh da outra mas o que a gente observa aí é uma alta correlação entre as classes até que é o esperado mesmo né já que são índices por mais que um filtre mais empresas dividendos se possuem muit empresas em comum Então a gente vê realmente que tem uma alta correlação entre essas três classes tá mas a título de curiosidade né intervalos de 12 meses pegando pegando todas as janelas de 12 meses desde 2013 a gente vê que o Ibov Smart dividendo supera o IDV em 55% das janelas de 12 meses Basicamente meio a meio né não é uma diferença muito significativa Já quando a gente começa a comparar com o IBOV os números começam a ficar um pouco maiores né então o Ibov Smart Dividendo supera o Ibovespem em 59% das janelas de 12 meses e o IDIV supera o Ibovespem em 63% das janelas de 12 meses Agora vamos ampliar esse prazo que o investidor permanece investido que a gente consegue atirar tirar né algumas conclusões mais interessantes Analisando agora o histórico através de janelas móveis de 3 e 5 anos a gente já vê algumas coisas bem interessantes Primeiro vamos dar uma olhada aqui em janelas de 3 anos tá então ou seja com caso o investidor tivesse permanecido durante 3 anos desde 2013 É antes deixa eu abrir um parênteses aqui para vocês Até foi uma pergunta que eu recebi no meu direct lá no Instagram que o pessoal taca um pouco confuso com esses gráficos de janelas móveis né eh como esses dados são desde 2013 a pessoa me perguntou: “Pô Geraldo o gráfico aqui é desde 2013 mas tá iniciando em 2016 então tá faltando alguma coisa assim?” Não Deixa eu explicar para vocês como é que se a gente analisa um gráfico de janelas móveis né esse primeiro ponto no gráfico que a gente tem aqui ó o primeiro ponto que a gente vê aqui em 7 de janeiro de 2016 tá é exatamente a performance que esse índice estaria e teria tá caso você tivesse começado a investir 3 anos atrás ou seja lá em 2013 Então aqui ele tá contabilizando também a o o histórico desde 2013 porque ele tá pegando o retorno de 2013 até 2016 entendeu e assim vai sucessivamente né até 2025 Então esse último ponto do gráfico aqui ó 7 de janeiro de 2025 seria exatamente a performance ao ano que o investidor teria caso tivesse investido nesse índice 3 anos antes Então se a gente volotar 3 anos antes seria o quê em 2022 entendeu então essa é a lógica do gráfico em janelas móveis Se a gente for observar agora em janelas móveis de 60 meses ó o gráfico começa em 2018 porque vai ser de 2013 até 2018 que é onde ele começa a contabilizar aqui os retornos ao an Tranquilo vamos lá voltando agora pro gráfico de janelas móveis de 3 anos Ó a gente observa que o Ibov Smart dividendo supera o IDV em 49,8% das janelas de 36 meses Novamente os dois ali ficaram pau a pau né não teve tantas diferenças Só que a gente já começa a observar o seguinte ó O Ibob Smart dividendo supera o Ibovesp das janelas de 36 meses e o IDV supera o Ibovespa em 74,4% das janelas de 36 meses Então a gente observa que na medida que a gente vai permanecendo mais tempo investido com essa estratégia de dividendos aumenta as chances de a gente realmente ter desempenho superior ao próprio índice Ibovespa Quando a gente vai pra janela de 60 meses a gente observa esse mesmo comportamento né então vamos voltar aqui ó O Ibov Smart dividendo supera o Ibovespa em 80% dessas janelas né de 60 meses e o IDV supera o Ibovespa em 73,4% dessas janelas de 60 meses Então a gente vê que uma estratégia de dividendos quanto mais tempo a gente vai permanecendo investido nela aqui no Brasil maior é a probabilidade de tu superar o índice Bovespa Mas quando a gente compara o IBOV Smart Dividendos e o IDIV nessa janela de 5 anos a gente vê um dado bem interessante que chama atenção Eh o Ibov Smart Dividendo Superb somente em 31,1% das janelas de 60 meses Então quando a gente vai pro gráfico o que que a gente nota a gente vê que em períodos de bull market de alta a estratégia Ibov Smart Dividendos ela teve um desempenho superior Só que quando a gente vai para períodos de baixa como a gente tá tá tendo agora nos últimos anos da bolsa brasileira a estratégia do IDIV ela teve um desempenho superior O que que mais ou menos chegou à conclusão de que como o Ibov Smart Dividendos ele é mais concentrado tem menos empresas em períodos de bill marketing ele tende tá a entregar retornos superiores Como o IDV ele é mais amplo né tem um número maior de empresas em períodos de baixa ele tende a entregar retornos superiores né não sofrer tanto em períodos de baixa É a conclusão que eu chego aqui observando esse gráfico aqui em janelas móveis de 60 meses Mas quando a gente amplia esse tempo que o investidor permanece investido para 10 anos tá ah apesar de a gente ter poucas janelas para analisar já que o gráfico começa lá em 2013 então basicamente a gente teria aqui poucas janelas de 10 anos para analisar mas nessas janelas específicas de 10 anos o IBOV Smart Dividendos como ele teve um bom desempenho lá no começo de 2013 teve um desempenho bem superior ao ao IDV lá em 2013 2014 2015 né ele supera o IDV nessas janelas de 10 anos em 97,8% das janelas Então chama bastante atenção Já as duas estratégias de dividendos continuam superando o Ibovespa E o que comprova aqui que realmente se expor ao índice Ibovespa no mercado brasileiro não faz tanto sentido Faz vale muito mais a pena tu buscar realmente essas essa essa estratégia que busca se expor às empresas aí que pagam dividendos do que no próprio Ibovespa E eu arrisco dizer que é muito mais pela forma que o índice é composto de ser muito mais distribuído às empresas ali dentro do que necessariamente focar só nessas empresas tá porque o grande problema do moves paraver é uma alta concentração tanto em bancos e quanto em Petro Vale que talvez isso aí dá uma não não digo uma distorção no índice mas acaba influenciando ali o índice muito dependente de poucas empresas tá então realmente interessante A gente vê em históricos maiores janelas móveis de 10 anos a estratégia do IBOV Smart Dividendos ela realmente teve desempenho os bens superiores Bom qual a conclusão que eu chego com relação a essas análises né analisando realmente a essas duas metodologias o desempenho histórico tá eh primeiro importante a gente entender que tanto o NSDV11 quanto o Divo 11 ele eles utilizam estratégias que a gente chama de estratégias smart beta ou seja eles não seguem índices tradicionais de mercado eles possuem o quê uma metodologia própria tá para tentar justamente superar esses índices de mercado né superar a média do mercado Nesse caso ambos utilizam uma estratégia com base na recorrência né do pagamento em dividendos Eh só lembrando que o índice tradicional de mercado o que que ele faz ele basicamente seleciona um conjunto de empresas de um determinado país normalmente as maiores empresas daquele país e pondera conforme o valor de mercado Já uma estratégia Smart Beta vocês observaram que ela não pondera conforme o valor de mercado da empresa ela pondera conforme uma metodologia própria No caso do NSDV11 ele utiliza aqueles três fatores né recorrência o valor do dividendi e a variação de um ano pro outro Já o o divo 11 ele leva em conta somente o tamanho né o valor do dividendo pago ali do valor do dividendo iudo para ponderar as empresas Então essa é é importante a gente entender esse conceito né o essa estratégia do Smart Beta Ambas as estratégias tá tanto do Divo 11 quanto do NSV11 realmente eh se mostraram eficientes aqui pro mercado brasileiro porque todas elas superaram com folga eh o o índice Ibovespa que é o índice mais conhecido né um índice que mede o desempenho do mercado de capitais brasileiros tá então a gente observa que as duas estratégias são eficientes Eh o NSDV11 me parece ter performado ter uma tendência né de performar melhor em ambientes de alta e o Divo 11 me parece digamos não sofrer tanto tá em períodos de baixa e entregar retornos superiores nesses períodos de baixa Então assim não dá para dizer nem que uma é melhor que a outra Eu achei que as duas realmente cumpriram o seu propósito tá aqui é interessante porque eh por mais que as duas cumpriram o seu propósito eu acho que a estratégia do NSDV11 um pouco mais refinada pelo fato de ela selecionar ali pela na hora de ela fazer a ponderação né ela levar em conta aqueles três fatores né recorrência valor do dividend de variação de um ano pro outro acaba sendo uma uma estratégia um pouco mais eficiente do que simplesmente ponderar pelo tamanho do dividend y de pago Lembrando que é recorrência no pagamento dos dividendos é diferente de altos dividendos Então uma empresa que paga dividendos de forma recorrente tá é uma sinalização pro seu cotista né pro seu acionista desculpa de que ela tá gerando caixa realmente que ela é uma boa empresa Agora o fato da empresa ter pago um auto dividendo no ano não necessariamente quer dizer que é uma empresa de qualidade Ela não tá sinalizando muita coisa pro seu acionista porque ela pode inclusive est se endividando para pagar esses dividendos né então eh preciso tomar cuidado Eu gosto muito digamos as pessoas que focam nessa estratégia de dividendos eu sempre faço essa essa sugestão né cara foca nas que pagam dividendos de forma recorrente tá não em quem pagam altos dividendos Então tem que tomar um pouquinho de cuidado Agora a minha opinião sobre uma estratégia de dividendos né eu particularmente eu não gosto desse foco excessivo em dividendos porque eu prefiro focar muito mais em empresas de qualidade tá não importa se ela paga ou se ela não paga dividendos Por quê porque ao gerar GLUCO a empresa ela tem opção tanto de distribuir esses dividendos paraos seus acionistas né ou ela pode reinvestir no próprio negócio ou ela pode inclusive recomprar a as ações da própria empresa Então tudo isso aí gera retorno pro acionista porque ao reinvestir o lucro na própria empresa ou ao fazer aqueles programas de recompra isso aí força o quê uma valorização das cotas E a valorização das cotas também é uma forma de retorno ao acionista tá então quando eu tento buscar me expor a empresas eu tento buscar empresas de qualidade Se elas pagam não dividendos para mim pouco importa Porém eu entendo que no Brasil tá a gente não tem um ETF específico que busca se expor justamente a empresas de qualidade E nesse caso como a gente não tem opção esses ETFs que buscam se expor a empresas que pagam dividendos de forma recorrente tende a ser o quê um prox de qualidade porque como eu mencionei para vocês esse pagamento recorrente dos dividendos é uma sinalização de que a empresa tá pagando tá gerando caixa realmente tá remunerando seu acionista E eu gosto da estratégia do NSDV11 porque ele pega até um histórico maior durante 6 anos Já o Divo 11 pega somente nos últimos 3 anos Então o NSDV11 parece dar um foco maior em empresas de qualidade do que o Divo 11 Então essa é a minha opinião Apesar dos dois terem cumprido seu propósito aí nos últimos anos foram duas boas estratégias se mostraram eficientes pro mercado brasileiro principalmente quando a gente compara com índice Bovespa tá mas na minha humilde opinião eu acho a estratégia do NSDV11 um pouco mais refinada Bom meus amigos esse era o vídeo da semana Queria saber a opinião de vocês agora Se vocês já conheciam o NSDV11 se vocês já investem em um desses dois ETF se tem alguma dúvida podem deixar aqui nos comentários que eu vou responder a todos vocês Um forte abraço