O Colapso do Fundo que Dominava Wall Street: Caso LTCM

Wall Street é um ambiente Implacável onde grandes mentes e fortunas podem se perder em uma fração de segundo Mas e se aqueles que supostamente são os mais inteligentes de todos economistas premiados matemáticos brilhantes investidores lendários também estivessem nadando sem roupas em 1998 um dos head funds mais respeitados do mundo o longterm capital Management Estava à beira de um colapso que poderia arrastar o sistema financeiro Global junto com ele o fundo liderado por Mentes Brilhantes vencedores de Prêmios Nobel de economia e até um ex-vice-presidente do Banco Central dos Estados Unidos parecia Invencível até que de repente tudo começou a desmoronar em agosto daquele ano as ondas de choque do colapso da economia russa atingiram os mercados globais e o que parecia ser uma operação perfeita começou a ruir revelando os riscos que o fundo de John mared weather uma das figuras mais respeitadas de Wall Street na época havia assumido mas como um fundo de investimentos com tanto intelecto e experiência foi a falência tão rapidamente o que deu errado senhoras e senhores sejam bem-vindos a um dos episódios mais impressionantes da história do mercado financeiro mas antes por favor não se esqueça já deixa teu like no vídeo se inscreve no canal e ativa as notificações toda semana as curiosidades mais interessantes do mundo dos negócios você encontra aqui no curioso [Música] mercado antes de ir pro vídeo de hoje temos um pequeno recado do nosso tokens John Mary weather nasceu em 1947 e cresceu na periferia Sul de Chicago em um bairro predominantemente católico irlandês desde jovem ele mostrou uma afinidade natural com os números o que o levou a explorar apostas em corridas de cavalos e jogos de beisebol no entanto John nunca apostava de forma impulsiva sempre analisava as probabilidades calculando os riscos de cada aposta e foi graças ao Golf um esporte pouco comum entre os jovens de seu bairro que ele garantiu uma bolsa de estudos para northwestern University lá desenvolveu suas habilidades analíticas delineando um caminho que eventualmente o levaria ao centro do mercado financeiro em 1974 Mary weather ingressou no icônico Salomon Brothers que na época era uma firma emergente de investimento em Nova York os mercados financeiros estavam passando por uma transformação com o aumento das taxas de juros e a introdução de novos instrumentos financeiros como futuros e derivativos para jovens analistas com o talento matemático e apetite por risco era um ambiente perfeito para explorar oportunidades o ponto de virada na carreira de Mary weather ocorreu em 1979 quando uma corretora de título procurou o Salomon em desespero a corretora exem estava enfrentando grandes perdas devido a uma operação de arbitragem envolvendo contratos futuros de título do Tesouro americano para entender essa situação vamos explicar o conceito de arbitragem a arbitragem é uma estratégia de investimento que Visa tirar proveito de diferenças de preços temporários entre dois ativos semelhantes comprando o ativo mais barato e vendendo mais caro no caso da exen ele comprava contratos futuros de títulos do Tesouro que permitiam a compra de títulos a um preço fixo em uma data futura Esses contratos geralmente eram negociados por um valor um pouco menor do que o preço dos próprios títulos no mercado à vista para lucrar a corretora comprava os futuros mais baratos e vendia os títulos diretamente por um valor maior A ideia era que os preços dos contratos futuros e dos títulos à vista eventualmente se aproximariam permitindo lucrar com essa diferença inicial no entanto em vez de convergir os preços seguiram ões Opostas os futuros subiram enquanto os preços dos títulos à vista se mantiveram estáveis isso resultou em perdas significativas para exin que foi forçada a buscar ajuda Mary weather viu essa situação como uma grande oportunidade ele acreditava que eventualmente os preços dos futuros e dos títulos convergiam apesar do Risco ele convenceu os sócios do salamon a assumir a posição de exin comprando os futuros e mantendo a venda dos títulos à vista nos primeiros os dias a diferença começou a aumentar e os prejuízos se acumularam mas Mary weather Manteve a confiança eventualmente os preços começaram a convergir e o Solomon Conseguiu fechar a operação com um lucro significativo esse episódio não só consolidou a reputação de Mary weather como um Trader astuto mas também lhe rendeu a carta branca para montar o grupo de arbitragem de renda fixa do soloman esse grupo formado por matemáticos e acadêmicos usavam modelos quantitativos para identificar discrepâncias nos mercados a abordagem era inovadora e transformou a forma que o Solomon operava permitindo que o grupo assumisse posições maiores e mais arriscadas algo que influenciaria diretamente a criação do longterm Capital Management anos mais [Música] tarde com o tempo o grupo de Mary weather se tornou um dos maiores geradores de receita do Solomon Brothers atraindo grandes lucros e reconhecimento no entanto um escândalo envolvendo a manipulação de licitações de títulos do Tesouro americano por um dos seus subordinados Paul Moser levou a uma crise de credibilidade no banco embora Mary weather não estivesse diretamente envolvido na fraude sua proximidade com Moser manchou a sua reputação e sob pressão ele deixou o Solomon Brothers em 1991 Aliás o Solomon Brothers é uma instituição frequentemente associada a figuras notáveis de Wall Street e muitos dos seus ex-funcionários se tornar influentes no setor se você quiser ver um vídeo especial sobre a história desse ícone do mercado financeiro deixe o seu comentário aqui em baixo voltando à nossa história os anos de 1990 representaram um período de efervescência em Wall Street O Mercado de Ações viviu uma expansão com índices batendo recordes e mais americanos investindo em ações e Fundos foi nesse ambiente que os conhecidos head funds começaram a se destacar atraindo milionários que buscavam retornos elevados com menos volatilidade após o escândalo no Salomon Brothers Mary weather viu uma oportunidade de Reconstruir sua carreira e criar um fundo de head que superasse até mesmo o sucesso do grupo de arbitragem de renda fixa que ele liderava assim nasceu longterm capital Management fundado em 1994 em Greenwich Connecticut a ideia de Mary weather era basicamente replicar o que o departamento de arbitragem fazia no Solomon Brothers ou seja comprar e vender títulos de renda fixa que apresentassem extorsões entre preço e valor quando os títulos convergiam para seu preço justo o fundo ganhava dinheiro tanto na ponta comprada quanto na ponta vendida mas para identificar Tais distorções era preciso desenvolver modelos matemáticos altamente sofisticados que se baseavam nos preços históricos dos títulos E alertavam caso algum determinado ativo apresentasse um comportamento em comum para isso Mary weather construiu uma equipe de Elite buscou não apenas os melhores Traders mas também acadêmicos cujos trabalhos revolucionaram o campo das Finanças entre os nomes mais importantes estavam Robert merton e myron shows ambos vencedores do prêmio Nobel de Economia outro membro de destaque no time era David mullins ex-vice-presidente do Federal reserve o banco central americano que como você pode imaginar trouxe ao fundo importantes conexões Além disso Lawrence hilly Brand uma das mentes mais brilhantes do grupo foi crucial para a execução das operações de arbitragem do fundo com essa equipe de vencedores de Nobel matemáticos e as banqueiros o longterm capital começou suas operações em 1994 com Capital Inicial de 1.25 bilhão de Dólares um recorde para a época a lista de investidores inclui instituições financeiras renomadas e personalidades influentes como o banco garantia de George Paulo lemman e o banqueiro edman Safra e o fundador da Nike f kight o fundo ofereceu uma promessa sedutora retornos extraordinários com risco controlado mas como a história mostraria até as mentes mais brilhantes podem subestimar os perigos do [Música] mercado they proba have as High an Average iq as Any 16 people working Together in one business in the country including at Microsoft or WH you want to name so Incredible amount of intell In That room now you combine that with the fact that those 16 had had extensive Experience In The Field they were operating I mean was not a bunch of guys Who made their money you know selling Men’s clothing and then all of a Sudden went into securities Business they had they they had in aggregate 16 [Música] nos primeiros anos o longterm capital acumulou sucessos impressionantes o fundo alcanou retornos extraordinários mais de 28 em 1994 mais de 59 em 1995 mais de 57% em 1996 e mais de 25% em 1997 o mais impressionante foi que esses resultados Foram obtidos com um risco relativamente baixo o que parecia comprovar a eficácia dos modelos estatísticos usados pela equipe do longterm capital no entanto o segredo para gerar esses lucros estavam nos pequenos spreads diferenças de preço que exigiam um alto grau de alavancagem para tornar os retornos significativos em cada operação o longterm capital estava postando Bilhões de Dólares em transações que envolvam discrepâncias mínimas nos preços dos ativos essencialmente o fundo multiplicava pequenas oportunidades com um uso massivo de Capital emprestado esse sucesso Inicial criou um ambiente de confiança extrema e até mesmo arrogância dentro do fundo onde os gestores acreditavam que seus modelos eram capazes de prever praticamente qualquer movimento do mercado com a confiança em alta além de se alavancar ainda mais o fundo começou a diversificar suas estratégias e passou a operar em mercados de maior risco como mercados emergentes por exemplo para se ter uma ideia da alavancagem do longterm Capital em 1997 o capital do próprio fundo era de 5 Bilhões de Dólares no entanto sua exposição um total no mercado de derivativos era de 1.25 trilhão por trás dos números brilhantes havia um problema estrutural significativo a dependência de liquidez como os spreads das operações eram muito baixos qualquer evento que reduzisse a liquidez do mercado poderia ser desastroso o fundo precisava constantemente de grandes volumes de dinheiro para manter suas posições e qualquer dificuldade para encontrar compradores ou vendedores poderia forçar liquidações de ativos em desfavoráveis bom por aqui você pode começar a imaginar o que viria acontecer após 4 anos de performance Espetacular os matemáticos do longterm Capital estavam com um sentimento de invencibilidade tomando cada vez mais risco conforme faziam mais e mais dinheiro a boa fase no entanto durou até agosto de 1998 o mundo começou a sofrer com as consequências de sua própria estratégia o uso massivo de alavancagem e a dependência de liquidez a crise financeira na Rússia foi o gatilho que desencadeou a derrocada em agosto de 1998 a Rússia declarou moratória de sua dívida e os mercados globais reagiram com Pânico basicamente os russos estavam dando um calote os títulos públicos do país derreteram com a notícia e acabaram contagiando os Express de de diversos mercados emergentes como o Brasil Argentina México entre outros a confiança evaporou e a liquidez praticamente desapareceu isso afetou diretamente as operações do longterm Capital já que os maiores investimentos do fundo eram títulos de mercados emergentes com as posições altamente alavancadas o fundo não conseguiu se desfazer de seus ativos sem sofrer grandes perdas os preços dos títulos e derivativos nos quais o longterm capital havia investido começar Aram a se mover de forma imprevisível ampliando ainda mais os spreads ao invés de convergir como esperado esse movimento contrário intensificou os prejuízos os modelos do longterm Capital estimavam que a pior perda de área possível seria de 35 Milhões de Dólares mas em 21 de agosto de 1998 o fundo perdeu 553 Milhões de Dólares em um único dia cerca de 15% de seu capital o impacto foi tão grande que em questão de semanas as perdas acumuladas superavam 90% do valor do fundo em setembro de 1998 o patrimônio do longterm Capital havia caído de 3,6 Bilhões de Dólares para praticamente nada o fundo que um dia fora celebrado como um dos head funds mais poderosos e influentes do mundo estava agora À Beira do colapso [Música] Lost more than 90% of its assets they were valued at about 4.8 billion and this All took place in The weeks Following russia’s currency devaluation and Bond default the Federal reserve had to orchestrate a 3.6 billion Bail out by the funds forking Banks in Order to Calm fears that the firms lenders and trading Partners would be dragged Down so That’s why we know John Mary weather from and turns out that his next venture off to that jwm Partners is not fairing much a queda vertiginosa do longterm Capital Management não foi apenas um problema para investidores do fundo dada a magnitude de suas posições e o nível extremo de alavancagem o colapso ameaçava a estabilidade de todo o sistema financeiro global os bancos que haviam concedido crédito ao fundo alguns dos maiores do mundo estavam agora sob risco direto de sofrer perdas devastadoras mais do que isso se o fundo quebrasse muito provavelmente os bancos também quebrariam podendo colapsar o mercado financeiro global e causar um Efeito Dominó O Federal reserve liderado por Alan greenspan percebeu A Urgência da situação em um movimento sem precedentes o banco central americano convocou os principais credores e instituições financeiras envolvidas com o longterm capital para uma reunião de emergência em Nova York a meta era Clara evitar o colapso completo do sistema financeiro após intensas negociações um consórcio de 14 bancos e instituições financeiras concordou em injetar 3,65 Bilhões de Dólares no longterm capital para evitar sua liquidação e estabilizar os mercados o acordo envolvia a aquisição de 90% do Fundo O que diluiu os interesses dos sócios originais e efetivamente os afastou do controle do fundo a medida era controversa pois envolvia resgatar um head fund privado levantando questões sobre o Moral Hazard a ideia de que resgates desse tipo poderiam encorajar comportamentos imprudentes no futuro no entanto a justificativa era que os riscos para o sistema financeiro como um todo superavam as preocupações éticas o resgate evitou um colapso Global o banco central americano conseguiu evitar o que seria uma das maiores catástrofes da história do mercado financeiro mas não sem deixar cicatrizes profundas bancos que haviam dado crédito ao longterm capital sofreram perdas significativas e o episódio serviu como um alerta sobre os perigos de alavancagem extrema e da confiança exagerada em modelos matemáticos mesmo os maiores gênios foram surpreendidos quando subestimaram o risco os gestores do fundo acreditavam que seus modelos matemáticos poderiam prever todos os cenários possíveis mas a realidade mostrou que havia outros fatores imprevisíveis que poderiam virar o jogo rapidamente essa história nos lembra que em Wall Street não existem garantias por mais brilhantes que sejam os gestores ou mais sofisticados sejam os modelos o mercado sempre tem a última palavra a confiança excessiva pode ser Fatal como foi e o maior erro que alguém pode cometer é acreditar que conhece todas as respostas se você gostou desse vídeo provavelmente vai querer conhecer também A Incrível História de Michael Bloomberg mais um dos filhos do Salomon Brothers mas se você está cansado de história sobre o mercado financeiro descubra como um holandês criou AirFryer é só clicar no vídeo que está aí na tela curioso mercado conteúdo para quem tem conteúdo